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华见早安之声

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市场概述

美股涨跌不一，标普、道指跌离最高，纳指涨，罗素小盘股跌1.6%。英伟达大涨超4%，至新高，市值接近苹果。银行股指数跌近2%。

中概股跌幅收窄。拼多多和B站转涨，小鹏汽车涨超3%。离岸人民币跌近200点。

多位美联储官员支持渐进降息，市场削减对美联储明年降息的押注，长期美债收益率双位数抬升，10年期美债收益率走高11个基点。

美元8月初以来首次升穿104。日元下逼151。特朗普交易一度推涨比特币至三个月最高，不过此后比特币转跌。

油价反弹2%。现货黄金一度升破2740美元，不过黄金创新高后转跌，白银盘中创近十二年最高。

亚洲时段，A股三大指数收涨，北证50涨超16%创新高，半导体领涨，回购增持概念股活跃，港股恒生科指跌超2%。

要闻

中国“降息”，LPR下调25BP，为历史单次最大降幅。

高盛、摩根大通、德银等集体发声，华尔街全面押注“特朗普交易”。

多位美联储高官发声，支持渐进降息，长期美债大跌。

英伟达大涨超4%，市值逼近苹果，华尔街坚定看好，市场紧盯科技公司财报。AI需求异常火爆，Marvell明年起全线涨价，股价一度涨3.8%。阿斯麦暴露芯片行业“惨烈”分化趋势，除了AI全是输家。

特斯拉本周财报将至，分析预计，特斯拉盈利改善希望不大，毛利率或进一步下滑。每天一百万美元“买票”，这是马斯克最极致的豪赌。马斯克旗下xAI发布首个API，定价“大胆”，暗示会有新模型接入。

微软推出10款新AI代理，销售、财务都覆盖，与Salesforce竞争升级。

集运欧线飙涨15%。红海危机持续“助攻”，马士基半年四度上调利润指引，股价盘中跳涨7%。

市场收报

美股：道指跌0.8%，标普500指数跌0.18%，纳斯达克涨0.27%。

欧股：欧洲STOXX 600指数收跌0.66%。德国DAX 30指数收跌1.00%。法国CAC 40指数收跌1.01%。英国富时100指数收跌0.48%。

A股：沪指涨0.2%，深成指涨1.09%，创业板指涨0.69%。

债市：美国10年期国债收益率涨10个基点，刷新日高至4.18%。两年期美债收益率涨7.7个基点，也徘徊于日高4.0275%附近。

商品：WTI原油期货涨1.57%，报69.77美元/桶。布伦特原油期货涨1.30%，报74.01美元。COMEX黄金期货上涨0.17%，报2734.70美元/盎司。COMEX白银期货涨2.29%，报33.995美元/盎司。COMEX铜期货跌0.58%，报4.3590美元/磅。

要闻详情

全球重磅

中国“降息”，LPR下调25BP，为历史单次最大降幅。

1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%。分析认为，LPR下调符合当前宏观政策的大方向，是把央行“有力度的降息”向实体经济传导的一个关键环节。民生宏观表示，尽管LPR大幅下调早已预告，但下调力度创历史之最，仍超出此前预期。9月增量的金融政策均已在一个月内落地执行，可见当前政策端的迫切。单次LPR大幅下调或意味着商业银行补充资本金也将快速落地，预计最快11月将落地执行。

高盛、摩根大通、德银等集体发声，华尔街全面押注“特朗普交易”。与2016年类似，近期推动市场上涨的主要动力来自地区银行、大型银行和能源板块。德银认为，特朗普与哈里斯的市场预期差异主要体现在外汇市场。如果特朗普胜选，美元将走强。然而，红色横扫带来的市场波动幅度可能更大。

多位美联储高官发声，支持渐进降息，长期美债大跌。多位美联储高官密集发声。达拉斯联储主席Logan、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、堪萨斯联储主席Schmid都支持逐步降息，即放慢9月大幅降息的步伐，市场对明年的降息预期下降，美债收益率大涨。

英伟达大涨超4%，市值逼近苹果，华尔街坚定看好，市场紧盯科技公司财报。

尽管上周二英伟达股价在ASML财报爆雷后下挫，且市场对AI支出放缓的担忧仍然存在，但随后台积电发布了强劲前景展望、叠加华尔街多位分析师对Blackwell需求表示乐观，认为英伟达股价一点也不贵，英伟达近日接连创下新高。英伟达的下一场考验将是于本周三美股盘后发布的特斯拉财报。接下来，微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet以及Meta等的财报，也将高度影响英伟达股价表现。AI需求异常火爆，Marvell明年起全线涨价，股价一度涨3.8%。分析认为，Marvell率先启动涨价，被视为光通信领域涨价的开端，反映出市场需求的高热度，印证了英伟达CEO黄仁勋此前所提的“市场需求异常疯狂”的观点。阿斯麦暴露芯片行业“惨烈”分化趋势，除了AI全是输家。尽管AI释放了积极信号，个人电脑和汽车等关键市场仍未走出寒冬，分析师预计，芯片行业的分化将至少持续到2025年，不能抓住AI浪潮的传统芯片公司股价还会有更多下跌空间。本周关注德州仪器、Lam Research等最新财报。

Robotaxi发布会令人失望，特斯拉本周财报能否重拾市场信心？

分析预计，特斯拉盈利改善希望不大，毛利率或进一步下滑，廉价车型上市时间、FSD、Robotaxi融资和量产详细进展均是电话会看点。每天一百万美元“买票”，这是马斯克最极致的豪赌。从卫星到自动驾驶，从脑芯片到AI机器人，马斯克这些技术在上市前都面临着重大的监管障碍。如果特朗普赢了，马斯克将获得对监管部门的巨大影响力。在胜负难料的选举中，马斯克将特斯拉的前景、自己的声誉和财富与特朗普紧密联系在一起。

马斯克旗下xAI发布首个API，定价“大胆”，暗示会有新模型接入。xAI的API支持函数调用，可将旗舰生成式AI模型Grok连接到数据库和搜索引擎等外部工具，有网友称“旨在彻底改变X上的AI交互”。目前API中只有一个模型可用，未来可能会有分析文本和图像的视觉模型。

微软推出10款新AI代理，销售、财务都覆盖，与Salesforce竞争升级。微软公司周一宣布在Dynamics 365中引入了十个新的自主代理，这些工具能够自己理解怎么干活，不用人教，还能用上公司里已经存好的工作数据来提高公司各个团队的工作效率，减少重复劳动。这些AI应用可通过Copilot Studio进行个性化定制，预计下个月开始公开测试。微软表示这些工具是生成式AI Copilot的进一步升级版，Salesforce多家软件公司已经宣布了类似的AI功能。

集运欧线飙涨15%！红海危机持续“助攻”，马士基半年四度上调利润指引，股价盘中跳涨7%。

集运欧线大涨一是因为提价，二是地缘冲突。马士基发布11月欧线涨价通知称，自11月4日起价格将涨至2925美元、4500美元，分别上调95%、73%。其次，近期中东地缘冲突导致绕行持续。马士基初步三季度业绩全线超预期增长，三季度营收同比增逾30%，EBITDA利润增超150%，今年EBITDA指引区间上调多达22%，较分析师预期高最多13%；今年全球集装箱贸易增长指引也上调，预计最高增6%。

国内宏观

中共中央、国务院：力争到2035年培养造就2000名左右大国工匠。力争到2035年，培养造就2000名左右大国工匠、10000名左右省级工匠、50000名左右市级工匠；培育一批行业领先的产教融合型企业，打造一批核心课程、优质教材、教师团队、实践项目。

中信证券：脉冲式行情持续至今，机构资金并未大规模入场，增量资金主要源于散户脉冲式入场。中信证券认为，主动管理型投资机构更适合阿尔法占主导的市场，而不是剧烈的贝塔波动带来的行情。这也使我们始终认为，待价格信号普遍企稳后，机构投资者有更佳的入场时机，并逐步替代短线投机资金推动市场出现年度级别的慢牛行情。

市场主线在哪里？国投证券表示，目前以科创50指数为代表的科技成长领域超额表现占优明显（距离10月8日最高价有6%幅度，半导体是核心力量），主线迹象开始明显。当前占优板块更多是基于交易筹码主导，后续更高的期待是科技科创+并购重组+海外科技映射能形成产业主线。

高善文：关于促进房地产市场止跌回稳，加快建立房地产业务新模式的几点思考。高善文表示，房地产公司的日益金融化是传统业务模式的首要缺陷，一种应对思路是以项目为中心的行业救助，并逐步彻底去除房地产的金融属性；另一种是救主体和救项目并重。

国内公司

本轮牛市第一个十倍股出现了。10月21日周一，北证50指数大涨超13%，其中作为北交所的华为鸿蒙概念股龙头艾融软件涨幅超十倍，股价从9.22元上涨至95元，成为本轮牛市中首个十倍股。

中国股市大涨，亚洲对冲基金前三季跑赢全球同行。根据Eurekahedge Pte指数，今年前9个月亚洲基金回报率累计达到9.7%，超过全球同类基金8.1%的平均涨幅。其中，9月份亚洲基金收益率接近4.9%，而全球基金平均涨幅仅为1.5%。

中兴通讯Q3营收同比下降3.9%，净利润下降8.2%。中兴通讯三季度营收和净利润双双下滑，国内业务因复杂的投资环境承压，国际业务持续实现高增长，前三季度实现双位数增长。

中国移动Q3营收同比下降0.1%，净利润同比增长4.6%。9月净增移动业务客户243.2万户，5G网络客户达5.39亿户。

以旧换新刺激中国家电销售“量价齐升”！高盛：Q4出货量或继续增长。高盛指出，9月份家电零售额同比增长超过20%，线下平均售价更是同比增长5-17%，展现出“量价齐升”的局面。“双十一”在即，预计Q4家电行业将迎来进一步的增长。

华夏幸福最新200亿元“置换带”化债方案曝光，国资拟参与！该方案由公司提供部分资产（“置换带资产”）用于实施置换带，廊坊市属国有企业拟最终承接置换带资产及部分金融债务。本次实施置换带的债务规模预计200亿元左右，对应匹配的置换带资产主要包括项目公司持有的应收账款、固定资产。

海外宏观

高盛：标普500十年大涨时代结束，未来十年跑输美债概率高达72%。据高盛估算，标普500指数未来十年的年化名义总回报率将仅略高于3%，远低于过去年十年的13%。到2034年底，标普500回报率将有大约72%的概率落后于美债，有33%的概率落后于通胀。

对冲基金恐慌性抢购美股，上周净买入创近一年新高，浑水创始人：“闭着眼”买就完了！高盛指出，在连续8周的抛售后，对冲基金以4个月来最快的速度大举买入美股，其中买入信息科技股的速度为5个月来最快。企业仍是今年美股的最大净买家，预计回购窗口将于10月28日开启。今年企业已授权1万亿美元回购，创历史新高。

分析师：10年期美债收益率可能在六个月内重返5%。普信证券Arif Husain表示，政府不断扩大的财政赤字迫使财政部大量发行新债，而美联储的量化紧缩政策又导致市场对债券的需求大幅萎缩。这种供过于求的局面可能导致债券价格下跌，进而推高收益率。

华尔街：央行降息、避险情绪双重刺激需求，金价至少能到3000美元！瑞银表示，黄金增持空间很大，明年目标价为3000美元/盎司。美银认为，黄金牛市由政策和通胀驱动，美联储决心在未来几个季度削减实际利率，投资者需对冲通胀和美元贬值的威胁，黄金将远超3000美元/盎司。

新兴市场“如坐针毡”，市场担心：美联储9月的“50基点降息”错了吗？市场担忧，美联储9月大幅降息的决定有可能实施得太早，很难持续。美国的资金借贷成本可能仍将维持高位，新兴市场资产或因此陷入困境，令全球投资者望而却步。

“金丝雀”预警，韩国10月出口大降温，芯片出口放缓。10月前20天，韩国出口总值同比上涨1%，较9月整月7.5%的增速大幅下滑，石油产品和无线通信设备出口暴跌。同时，在芯片需求的担忧下，韩国半导体的出口增速已经连续数月放缓。

住所遭袭后内塔尼亚胡誓言报复，矛头直指黎巴嫩真主党和伊朗。以色列总理内塔尼亚胡的住所遭袭后，以军发言人警告：对真主党的战斗“只会加强”。以色列电视十二台声称，以色列希望该袭击能够在最终对10月1日伊朗的袭击进行报复时，“为更广泛的目标提供更大的合法性”。

海外公司/行业

软件巨头SAP三季度云收入又增25%，企业AI需求强劲，上调全年指引。SAP三季度云收入劲增源于云ERP套件收入增长34%。SAP仍预计全年云收入最高增27%，上调全年云和软件收入指引，预计增10%至11%。SAP称，重组计划影响职位多达1万，多被内部休假和再培训覆盖，今年前九个月产生相关费用28亿欧元，占预计总费用的93%。SAP美股盘后一度涨超4%。

AI搜索新锐Perplexity拟融资5亿美元，新估值80亿美元，三个月翻倍。

报道：诺和诺德减肥药Ozempic“姐妹药”在实验中显著降低心脏病风险。患有2型糖尿病并伴有心脏病、慢性肾病等病史的患者在服用Rybelsus后，其发生心血管事件的概率比服用安慰剂的患者低14%。

行业/概念

1、卫星互联网：华西证券认为，政府明确行动计划有望加速助推千帆星座卫星互联网产业化落地进展。当前，我国互联网卫星系统建设工作的逐步推进，对于相控阵天线扁平化、低成本的设计需求将会日益强烈，未来的射频通道的设计将从当前化合物的多通道芯片逐步向低成本多通道硅基CMOS幅相芯片的过渡，组件的集成架构将完成从砖块式向瓦片式的过渡。

2、液冷：申万宏源指出，英伟达OCP开放GB200系统设计，明确带动了液冷需求的渗透。液冷作为基础环节，必要性、经济性、弹性均已具备，框架与路径明晰，产业链各环节将迅速起量。

3、医疗设备：中邮证券指出，随着各地医疗设备更新项目逐步从项目申请、获批过渡到发布设备采购意向、招标阶段，在国家资金的帮扶下，医疗设备更新项目实现落地，2023年下半年与2024年上半年被压制的医疗设备采购需求有望得到满足。国产厂商凭借其优越的产品性能及良好的品牌形象，或将从中获益。

4、客车：东吴证券点评指出，9月产批零出口景气度显著修复。大中客占比同环比提升，出口量同环比提升。其进一步指出，客车代表中国汽车制造业将成为技术输出的世界龙头。这不是梦想而是会真真切切反应到报表层面。海外市场业绩贡献对客车行业在3-5年会至少再造一个中国市场。

今日要闻前瞻

2024年金砖国家领导人会晤于10月22日至24日在俄罗斯喀山举行，这是金砖国家扩员后的首次峰会。

华为举办原生鸿蒙之夜暨全场景新品发布会。

欧洲央行行长拉加德讲话。

费城联储主席讲话。

通用汽车公布财报。

<全文完>

 

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